Por Juan Carlos Cruz Tapia
Finalizamos el año 2023, un periodo marcado por la búsqueda de señales dentro de los mercados financieros, aunque el desempeño económico a nivel global ha sido mejor al esperado después de la conclusión de la pandemia por parte de la Organización Mundial de la Salud; los operadores e inversionistas basaron sus decisiones en las señales brindadas por los principales bancos centrales dentro del ámbito de control inflacionario y política monetaria. Adicionalmente, algunos de los principales catalizadores (además de la inflación observada y esperada) fueron los datos de empleo, donde el objetivo esencial trató de generar la menor afectación posible al mercado laboral en el intento por controlar la inflación (pareciera que el resultado ha sido satisfactorio).
En general los mercados financieros tuvieron momentos de alta volatilidad a lo largo del año, a pesar de que en algunas observaciones año contra año el diferencial fuera marginal. Esto podemos observarlo en mercados como el cambiario, donde el Índice dólar (DXY) finalizó el año 2023 con un retroceso de 2.4%, a pesar de tener movimientos de hasta 7.8% en el inter anual. Por su parte el bloque emergente tuvo un comportamiento mixto, siendo el peso mexicano la segunda moneda con mayor apreciación contra el dólar estadounidense (+15%), únicamente por debajo del peso colombiano (+26%). Cabe destacar que dentro de los más beneficiados del bloque emergente se encontraron las regiones de Europa Oriental y Latinoamérica, principalmente por el apetito de riesgo a nivel global. La moneda local presentó una fuerte apreciación en el año operándose en un rango de 16.62 a 19.59, con un claro canal bajista principalmente derivado de los altos flujos en remesas, las tasas reales positivas, la inversión extranjera, alta prudencia fiscal y las expectativas sobre el nearshoring.
Los principales índices accionarios estadounidenses tuvieron un año cautivador, destacando el sector tecnológico con el índice Nasdaq 100 generando una apreciación de 54%, seguido del S&P 500 con 24% y el Dow Jones avanzando 14% en el periodo. De manera local, el IPC de la Bolsa Mexicana de Valores anotó una ganancia en pesos mexicanos de 18% (mejorando si dolarizamos el escenario, donde la ganancia ascendió a 36%).
Los esfuerzos y la prudencia de los distintos bancos centrales a nivel global han comenzado a rendir frutos; la inflación comienza a desacelerar y México es prueba de ello, alcanzando una tasa anual de inflación de 4.66% en 2023, en contraste con el 7.82% del año previo. A su vez, Banco de México aumentó en el periodo su tasa objetivo en 75 puntos base, para llevarla 11.25%. Es importante mencionar que las expectativas de los operadores y diversas corredurías indican que Banco de México comenzaría el ciclo de recortes en la tasa de interés objetivo a partir de marzo.
La historia para Estados Unidos viaja en la misma narrativa, donde la Reserva Federal aumentó su tasa de referencia en 100 puntos base durante 2023, para llevar el rango de los Fed Funds de 4.25%-4.50% a 5.25%-5.50%, convergiendo hacia una inflación alrededor del 3.4% para el cierre del periodo. En este sentido, los operadores basan su expectativa de recorte para el segundo trimestre de 2024 e incluso se ha llegado a manejar la hipótesis de haber alcanzado el esperado softlanding, evitando una recesión en nuestro vecino del norte, desacelerando la inflación y manteniendo un mercado laboral estable y con creación de empleos.
Sin duda 2024 será un año de retos para las economías globales, donde la prudencia en el control inflacionario seguirá siendo catalizador, así como el crecimiento de las economías y su mercado laboral. Las elecciones presidenciales en diversos países podrían generar volatilidad en los mercados financieros ante escenarios de incertidumbre y bajo apetito de riesgo, por lo que una correcta gestión de riesgos será un mejor aliado que la búsqueda per se de rendimientos. El sentido común deberá guiar nuestras decisiones de inversión, sin dejarnos embelesar (como en el cuento del flautista de Hamelin) por lo observado en este año.
